16 de septiembre de 2025

Salta, 16 de septiembre de 2025

Coyuntura Económica Argentina

El foco principal de las últimas 24 horas en Argentina ha sido la combinación de la presentación del Presupuesto 2026 y la escalada en los mercados financieros, que ha puesto de manifiesto la fragilidad de la estabilidad reciente.

Presupuesto 2026: Una hoja de ruta moderada y con un mensaje político. El gobierno de Javier Milei presentó el proyecto de ley de Presupuesto 2026, lo que representa un hito en su gestión, ya que se trata del primer presupuesto enviado al Congreso. El mensaje central, transmitido por cadena nacional, es que «lo peor ya pasó» y que el equilibrio fiscal es un principio innegociable. No obstante, las proyecciones muestran una moderación en el ajuste: el superávit fiscal proyectado se reduce del 2,2% al 1,5% del PBI, y se prevén aumentos en partidas para jubilados, universidades y salud. Esto se interpreta como un intento de recalibrar la campaña tras el reciente reves electoral en Buenos Aires, buscando un discurso más conciliador sin abandonar el pilar fiscalista. Las proyecciones macroeconómicas para el próximo año incluyen una inflación del 10,1% y un tipo de cambio a $1.423 para fines de 2025, lo cual contrasta con las presiones de mercado actuales.

El dilema cambiario y la pulseada con el BCRA. Los distintos tipos de cambio del dólar han operado al alza, con el dólar oficial en el Banco Nación alcanzando un nuevo récord y el dólar mayorista testeando el techo de la banda cambiaria autoimpuesta por el Banco Central. Los dólares financieros (MEP y CCL) también han experimentado subas significativas. Esta presión cambiaria, en medio de un contexto de incertidumbre política y con el riesgo país superando los 1.200 puntos, evidencia la desconfianza de los inversores. La nueva regulación sobre la compra de dólares con bonos, implementada por la CNV, busca contener esta situación, aunque el mercado la interpreta como un «cepo financiero 2.0», lo que podría exacerbar la tensión. El mercado de futuros ya cotiza el dólar por encima de la banda cambiaria para el período post-electoral, lo que sugiere que los agentes económicos anticipan una devaluación.

Mercado de bonos y acciones. El riesgo país argentino ha superado los 1.200 puntos básicos, un nivel que aleja al país del acceso al financiamiento externo. Este salto se debe al fuerte castigo a los bonos y acciones, tanto en el mercado local como en los ADRs en el exterior. La lectura es que la incertidumbre política y el temor a que el gobierno no pueda sostener su programa económico están pesando más que los fundamentos. Morgan Stanley, por ejemplo, ha retirado su recomendación favorable sobre Argentina.

Panorama Económico Internacional

La economía global se encuentra en un punto de inflexión, con los principales bancos centrales preparándose para un cambio de rumbo en su política monetaria.

La Fed en el centro de la escena. La reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) es el evento clave de la semana. El consenso de mercado y los analistas de grandes bancos como Morgan Stanley proyectan que la Fed realizará su primer recorte de tasas de interés. Esto se debe a una moderación en la presión inflacionaria (los precios mayoristas se mantienen sin cambios) y a una debilidad en el mercado laboral. Un dólar más débil y el flujo de capitales hacia mercados emergentes, como consecuencia de esta baja de tasas, podría traer un alivio a países como Argentina, aunque la coyuntura local sigue siendo el factor dominante.

Geopolítica y comercio. El panorama internacional sigue marcado por las tensiones comerciales. El gobierno de Donald Trump ha ordenado el fin de la alianza entre Delta y Aeroméxico y ha mantenido su postura de imponer aranceles, incluso llegando a aplicar aranceles del 15% a autos y autopartes de Japón.

La economía del G-20 mostró una recuperación en el segundo trimestre, creciendo un 0,9%.